The Reason the US Government Seized Russian Assets is Not What You Think: Luke Gromen
ジェイ・マーティン 0:00
J.マーティン・ショーへようこそ。次のゲストは、forest for the treesの創設者であるルーク・グローマンです。彼が毎週発行しています「the trees report」は、私にとって絶対に外せない必読書の1つです。
リンディ効果についてお話ししましたが、私たちは日々の見出しに注意を払わない方が、翌日にはそのほとんどがどうでもよくなってしまうので、自分たちのためになります。私がルーク・ロマンスの木のレポートを気に入っているのは、彼がスキャンした金曜日のレポートをキュレーションしているからです。
ルークは1日に6時間かけて、チーム全体でニュースをスキャンし、本当に重要なものを分析します。だから金曜日には、私はシグナルを受け取るだけで、ルークの視点からは、何が最も重要で、何がマクロの針を動かすことになるのか、ノイズを受け取ることはありません。
だから私は彼のレポートが大好きです。このインタビューは超楽しいです。いつものように、ルークとのおしゃべりが大好きです。私は毎週日曜日にニュースレターを発行していますが、書くのが大好きです。このコンテンツのすぐ下にリンクがありますので、そこからどうぞ。
私は個人主権、富の創造、健康とウェルネスの最適化を説いていますが、それは真の個人主権に向かう道に含まれ、必要なものだと信じています。ルーク・ローマンの登場です。お楽しみください。さて、ルーク・グローマンです。ルーク、番組に戻ってきてくれてうれしいです。時間を作ってくれて本当にありがとうございます。もちろんです。ありがとうございます。
ルーク・グローマン 1:16
お招きして、ありがとうございます。
ジェイ・マーティン 1:17
さて、今日はいくつかの方向から話を進めたいと思います。あなたが書いたり、話したり、ツイートしたりしているのを聞いたことがありますが、FRBが18カ月前にロシアの米ドル準備高を没収したことについては、大部分が間違いや短絡的な行動であったと評価されています。あなたは、この件がどのような動機で行われたのか、あるいはペンタゴンで行われた少し深い動機のある決定によるものなのかについて、より頻繁に発言しています。その点について詳しく説明していただけますか？
ルーク・グローメン 1:53
そうですね、少しは。私の感覚では、ワシントンの中にもさまざまな考え方がありました。一歩引いて考えてみると、10年前に遡り、12年後にはアメリカ国防総省の統合参謀本部議長が、直接の引用ですが、中国に立ち向かうための武器を作るために中国からお金を借りているのだと言っています。
これは持続可能な戦略ではありません。これは2010年か2011年のマイケル・ミューレン提督の発言です。国防総省の発言はほかにもあります。私が最も注目したいのは、2018年10月の、防衛、メニュー、防衛製造基盤の評価と分析、あるいは防衛目的の米国製造基盤の評価、そのようなものという報告書です。
ただ、日付は2018年10月5日です。オンラインで見ることができます。公開されている、未分類のものがネットで見られるようになっています。長大なレポートですが、オチはこうです。100ページ近い章立てで、米国の産業基盤、特に防衛部門に最も密接に重要な、あるいは防衛部門に最も重要な産業基盤の部分について、さまざまな方法で強調しています。
また、長年にわたり、中国の国営企業と競合してきた結果、資本不足に陥っています。国営企業であることを理由に、より少ない利益で済むようにする必要があります。つまり、国防総省は長い間、米国国防産業基盤の空洞化が国家安全保障上の脅威になりつつあることに気づいていた、という証拠が、公開された長いデイジーチェーンとなって、誰の目にも明らかです。
私の感覚では、特にCOVIDの余波で、マスクが手に入らず、医薬品が手に入らず、このようなものが手に入るというサプライチェーンがひどく不十分であることが誰の目にも明らかになったとき、中国のあらゆる種類に注意を払っていた人は、もし妹が危機的状況に陥っていたとしたら、この状況を理解したと思います。
私の感覚では、ペンタゴン内の要素は、ペンタゴン、そしてワシントンの他の部分でも通貨システムの設定を十分に理解しており、通貨システムに関するどんな専門家がきても知っていると思います。このシステムの仕組みは、私たちがドルを輸出し、彼らが私たちに物を送り、彼らがドルを受け取り、私たちの金融システムに再利用する、というものです。
これは101（基本）であることの美徳です。私は、1対1であることを美徳とすると、金融システムに関するこのような基本的なレベルの理解だけで、金融システムの構造、つまり、ドルシステムが構造化されていること、ドルシステムが構造化されていることを明確にすると、防衛空間の空洞化との関連があることが理解されていると思うのですが、私が言いたいのは、ペンタゴンワシントンのこれらの利害関係者は、「彼らは明るいけれど、存在する」と言ったわけではない、ということなんですね。
彼らは経済学者ではありません。そうです、そう言っているのです。だから、1対1のレベルというのは、「彼らは頭が悪い」ということではありません。彼らは優秀なんです。しかし、それは経済学であり、経済学を理解するための基礎的なものです。
彼らは長い間、国防産業基盤が空洞化し、それが国家安全保障上の脅威であると訴えてきました。ここ数年、「ちょっと待てよ」と思うようなことが起きているのです。このようなことが起きているのは、このシステムが赤字を垂れ流し、防衛産業基盤を空洞化させることを要求しているからであり、それは行き過ぎたことなのです。
だから、私が強調したように、これは事実です、これは行き過ぎである、という理解があったのだと思います。私の感覚では、米国にとって有利な形でシステムを変えたいのであれば、中立的な準備資産に移行する必要があるのです。つまり、複数の通貨を取引することができますが、決済は金のようなもの、つまり変動価格で行うのです。
しかし、そのためには、何かをしなければなりません。これは私の推測ですが、過去50年間、現存する主要な準備資産である国債の安全性を証明するために、何かをしなければならないのです。私の推測では、このようなことをすれば、その金融商品の安全性が証明されると理解されていたのだと思います。
中央銀行の金買い戻しが何をもたらしたか、中央銀行の国債売りが何をもたらさなかったか、国債売りの一部は防衛通貨であったかを見れば、そう言えるのです。しかし、もし1ドルが不足しているのであれば、彼らは金を売るべきであり、そうでないときは、拳を握って金を買っていました。
つまり、私の感覚では、このデイジーチェーンはずっと続いていて、国防総省は何年も前から知っていたのですが、彼らは、見ればわかります、組み立てればいいです、たくさん見る必要はない、一度見てしまったら、もう見ることはできない、COVIDはそれを加速させている、と呼び出されています。
そして、もし私たちが、防衛産業基盤にとって良い方法、長期的にアメリカにとって良い方法で、システムを再編成に向かわせたいのであれば、私たちは安心させるために始める必要がある、ということを理解したのだと思います。しかし、1980年から2014年まで最大の輸出品目であった国債がある限り、回復することはできません。
中立的な決済資産に移行する必要があり、今、このような事態が起きています。つまり、これは建前ではなく、点と点を結びつけることなのです。その点を、情報に基づいた推測でまとめるのです。そして、そこが本当に重要なところなのです。
ジェイ・マーティン 9:04
そうですね。つまり、あなたが説明する方法は、私には論理的に理解できるのです。では、私がどこまで理解できているか試してみましょう。ルクソ……あなたが言ったように、あなたは輸出の第一位、つまり国債を取り除く方法を見つける必要がありましたね。
そのためには、国債の安全性を示す必要がありますね。国債はロシアの米ドル準備高を損なうことで、この安全な避難資産は以前ほど安全ではない、あるいはあなたが思っていたほど安全ではないというメッセージを世界中に送ることになるのです。そうすると、輸出としての国債の需要が減りますよね。したがって、米国の産業界は、ドルが戻ってこないので、景気回復に乗り出すことになるのでしょう。その点、私はどうでしょうか？
ルーク・グローメン 9:52
というわけで、これですべて終わりですが、最終的にはどうするのでしょうか？まだ、そこまで行っていないと思います。その方向でベビーステップを踏んでいるところです。そのためには2つの中間ステップがあり、それは国債のバックアップがあるということですね。
つまり、基本的にはまだ赤字を垂れ流しているのですが、今は外国人が買ってくれないのです。つまり、外国人は国債を十分に買っていないのです。少なくとも一部は買っていますが、十分ではありません。だから国債が滞留し、その国債が積み上がっていきます。
では、積み上がったものの価値はどうなるかというと、十分な需要がないため、価格は下がります。国債の価格は下落し、利回りは上昇し、資本コストは上昇します。米国は国債の売却先を見つけるために一連の行動を起こします。例えば、銀行を規制して国債を買わせるなどです。銀行の危機ではなく、財務省の危機ですが、マネー・マーケット・ファンドを規制して買い取らせるのです。
そして、余裕がなくなると、財務省の機能不全が進むか、財務省のボラティリティが高まることになります。そして最終的には、FRBがお金を刷って買い取ることになります。そうです、そうなるのです。そして、そうなれば、ドルは急激に下落します。
そしてドルが急落し、特にアメリカの赤字が何に使われるかによりますが、基本的に産業政策版のような、はるかに弱いドルが出来上がるのです。そして今、リショアリングが復活しています。その通り、最終的な勝負はそこにあります。
バイデン政権が半導体工場に500億ドルを投じると言っているのを見ると、これも大きな大きなヒントです。これは、市場の人々がまだ一般的に無視されている、もう一つの大きな大きな手がかりです。私たちが生きている間に、米国がその種の産業政策に従事したのはいつですか。
その取引はアジアでした。半導体製造をすべて引き受け、私たちはそれを買い、ドルを送り、ドルを送り返せば、私たちの国債を買ってくれます。バイデン政権は実行しているという事実は、トランプの経済計画とは何か？はっきりさせましょう。
私にとっては、どちらも同じ鳥の両翼なのですから。だから、どちらかを選ぼうとしているわけではありません。私が言いたいのは、これはトランプの経済計画で、トランプの時は誰もが嫌った、あるいは少なくとも多くの人がトランプを嫌ったということです。
そしてバイデンはやっていません。みなさん、おいおい、これはすごいぞ、という感じです。誰がやってもいいと思います。そして、長い目で見ればアメリカにとって正しいことです。しかし、これを見れば、この先どうなるかがわかるでしょう。
なぜなら、1000億 2000億、5000億という規模にならないようにするためにはどうすればいいのか、これが私の最終的な意見です。そして、連邦政府がその費用を負担することになるのです。私の考えでは、基本的に、これが中間のステップで、半導体や製造業の再移転という方向でベビーステップを踏み出すことになります。
他の分野でも、そのような方向に進んでいます。しかし、私の意見では、まだ十分なスピードではありませんし、十分なアグレッシブさではありません。国内政治や内輪もめが足かせになっているのでしょう。しかし最終的には、第二次世界大戦時のような経済体制に移行することになります。それが、ロシアの外貨準備の凍結によって始まった、あるいは加速されたプロセスであり、それがこのデイジーチェーンの始まりだと私は考えています。
ジェイ・マーティン 13:22
さて、ルークに聞きたいのですが、このシナリオでは、次に何が起こるのでしょうか？もし、次のステップ、予見できる次のステップ、主要なヘッドラインのようなものがあるとしたら、何が思い浮かびますか？
ルーク・グローメン 13:35
アメリカ政府内の2つの側面のうち、どちらが勝つかによります。はっきり言って、2つの異なるサイドによるものがあるように見えます。債券市場があり、アメリカの債券市場に良いことは、ワシントンのアメリカの翼に良いことであり、それらはラリー・サマーズとロバート・ルーベンス、ウォール街の大部分とワシントンの特定の利益団体です。
そして、過去50年間の構造である基軸通貨を失えば、世界の終わりだと言う人は、すべて片方の味方です。いいですか？債券市場にとって都合のいいこと、つまり、インフレを止めるためには失業率を6～8%にする必要がある、それが必要です、というのが一般的な考え方なんです。
そういう人たちです。これが議論の一方の側面です。一方、国防総省の多くや、特定の情報部門、米国の特定の産業部門は、中国と戦争することはできない、中国に対抗するための武器を作るために中国から資金を借りて部品を買っている、と考えています。
これは、一方では戦術を語る人がいて、一方では兵站を語る人がいるということです。かつて米軍海兵隊のバレル将軍は、アマチュアは戦術を語り、プロは兵站を語りますが、プロの兵士はそうではなく、プロの産業人は兵站を語ると言いました。
だから、安心させる必要がある、再工業化する必要がある、ここでもっと作る能力が必要だ、というようなことを耳にすることがあります。それが裏側なのです。COVIDまでは、債券市場にとって都合のいいことはアメリカにとっても都合のいいことある、という考え方が、COVID以降、米国政治の中で圧倒的に優勢になったと言えるでしょう。
先ほども申し上げたように、2つの目が機能している人なら誰でも、オフショアリングが行き過ぎたと分かるはずです。アメリカの政治・経済システムの債券市場派は、製造業の仕事がオフショア化されている間は気にしませんでしたが、マスクが取れなくなると、かなり気にするようになりました。軍隊はこの10-15年間、前にも言ったように、ずっとそうでした。では、次はどうなるのでしょうか？どっちが勝つかで決まるのでしょうか？究極です。だから、2つある、2つの結果があります。
本当は3つの結果があると思うのですが、どうでしょう？1つ目の結果は、債券市場が5勝することです。そして、元の状態に戻ります。つまり、基本的には、米国は最大の輸出品である国債に戻り、すべての商品取引はドル建てで行われることになります。
そのためには、基本的にプーチンとロシアを転覆させ、エリツィンが後を継ぐか、彼よりも軟派な人物が就任することを期待する必要があります。また、中国がここ5～10年の間に行ってきたベルトン道路や中国2025、台湾をめぐる強硬な姿勢など、基本的にすべてを180度変えて、FRBや米国財務省の子会社という立場に戻ることに同意する必要があります。これもあり得ません。つまり、第一の選択肢は、自由で、本当に自由な世界に戻るということです。
もしそれを除外すると、選択肢2は、エネルギー生産性の奇跡のようなもので、核融合を発見し、マンハッタン計画のようなタイムスケールで商業化することでしょう。つまり、4つの選択肢のうち、最初の2つがこれにあたります。ここから最も吟味された最も可能性の高い選択肢は、次の2つの選択肢3と4です。
選択肢3は、外国の中央銀行が購入をやめたため、国債の供給が増え続けることです。FRBがインフレを阻止するために積極的に金利を引き上げているためで、それによって金利が著しく上昇し、国債の供給が増加します。
金利が上がると、物価が下がり、金利が上がると、景気が悪くなり、税収が減り、国債の発行が増えます。景気が後退し、国債の発行が増えると、外国の中央銀行は、ドルが上昇し、さらにドルが必要になるので、実際に売り手に回ります。つまり、国債を売り、連邦債を売り、供給が多くても需要が少なければ金利は上昇し、洗濯、洗濯、洗濯の繰り返しです。
パウエルが脇を固め、国債の入札を失敗させ、米国や他の欧米諸国が国債をデフォルトさせることを望むなら、国債の金利は8%で、FRBが印刷しなければ、米国がGDPの120%の金利を払えないことは誰の目にも明らかであるためです。もしFRBが手をこまねいていて、米国政府が国債の入札に失敗し、債務不履行に陥るのを見逃してくれるなら、少なくとも最初はドルにとって本当に良いことです。
しかし、他のすべてにとって、本当に悪いことだと思います。そして、その年に金利や税金を払えなくなり、債務不履行に陥ることを悟るでしょう。そう、そうなんです。だから、チップに対して上昇します。さて、これがオプション1です。そしてそれは基本的にシステムが壊れるということです。
そうなると非常に混沌としています。オプション2は、私たちがこの道を歩み始めるか、あるいは積極的に何かが起こるかです。FRBは基本的に、現在事実上行われている財政支配に、言葉は悪いですが屈服します。解放弁はインフレで、解放弁はドルと金利です。
この状況は、金にとって本当に良い状況であり、ビットコインにとって本当に良い状況であり、債券以外の基本的な米国資産にとって本当に良い状況です。そしてそれは、名目上は良いことも悪いこともあります。FRBは10年物国債の利回りを2%に制限しています。333536。
その世界では、金はおそらく5000 4000だから、ビットコインは、おそらく、100,050は知っているでしょうが、油が大量に上がって、株は大量に上がっています。つまり、4つの選択肢のうち、ロシアで革命が起きるか、中国で革命が起きるか、すべてがOA以前の世界に戻ってしまうか、どちらかです。核融合やその他の大規模でエネルギー効率の高い生産性革命が、非常に早く実用化されます。
オプション3は、基本的に国債市場における需給問題です。国債市場は、第一次準備資産であり、現職の第一次準備資産であるため、他のすべてのベースレートとなるものです。
そして、極端なインフレと極端なドル安が起こります。そしてそれは実際に世界的な好景気となり、おそらく第二次世界大戦の直後以来、これまでに見たことのないような大きな好景気となります。ですから、もしドルが本当に下がれば、世界的な経済成長は爆発的に高まり、その分、負荷も高くなり、押し上げられます。
これが4つの選択肢です。この4つの選択肢のうち、選択肢1と2はおそらく5%以下の確率で起こるでしょう。つまり、3番目と4番目のオプションは95%の確率です。この2つはコイントスだと思います。1年後、2年後、18カ月後、どちらの可能性が高いかというと、核融合が実現しない限り、4番が唯一の方法です。しかし、私には何の能力もありません。というのも、やはり国内にはこのような問題があるからです。
内戦という言葉は強すぎますが、両陣営の内戦のようなものです。彼は自分がボルカーになれると思うかもしれないし、神が彼を愛していると思うかもしれません。もしそうなら、彼は間違っています。投資家にとって重要なのは、彼は自分がボルカーだと考えているということです。
そして、彼は間違っているのです。それはあなたのポートフォリオです。ボルカーになるのは無理である」と言うまで、下降線をたどることになります。なぜなら、ひとたびそうなれば、現実には、彼は財務大臣にデフォルトさせるつもりはなく、必要なドルをすべて印刷することになるでしょう。
そうでなければ、彼は、アーサー・バーンズがパウエルに比べればフォルカーに見えるような、最大の山羊に成り下がってしまうからです。だから、この2つのシナリオと非常に短い項目があるわけです。
私たちはお客様に、個人的にはバーベル・アプローチをお勧めしていますが、私はバーベル・アプローチで、25～35%、現金と短期財産のオーバーウェイトをお勧めしています。
なぜか？なぜなら、パウエルは自分がフォルカーになれると思っているからです。ばかげています。しかし、彼は自分がそうなれると思っているようで、そうなれないと自分で証明するまでは、そのプロセスは今年の第1四半期に始まると思います。ちなみに、この銀行の大失敗で。
ジェイ・マーティン 24:51
そうですね、私もそう思います、どんなシナリオも見当たりません。つまり、私が知っているのは、彼らが必要とするほど積極的にピボットしようとしているシナリオはない、ということです。そして、彼らはこの道をはるかに進んでいるように見えます。
BRICSに加盟しようとする国々は、急速に支持と申請を増やしているようです。今朝のブルームバーグでは、19社が手を挙げて引き分けたと報じていました。公式には13社、非公式には6社、しかし、これらは審査されます。
しかし、サウジアラビアはキープレーヤーであり、BRICSの加盟を正式に申請しているのです。これだけ悪魔の勢いがあると、そのシナリオは想像できません。エネルギールネッサンス、あなたの言う通り、いつか核融合が起こるかもしれませんね。
そうですね。しかし、でも、この10年で？そのようなことはあり得ないと思いますし、もっともっとリードタイムが必要だと思います。だから、オプション3や4では、基本的に、短期的には判断が難しいということなんです。しかし、長期的には、選択肢は1つしかないのですね？
そうです。
なるほど。さて、ルーク、ここで何かを区別するのを手伝ってくれるかな？基軸資産としての米ドルの将来について、多くのことが語られていますね。基軸資産と貿易資産の違いを教えてください。もしそうであれば、これらのものにどのような相関関係があるのか、疑問に思っている人のために教えてください。また、一方の価値が下がれば、もう一方の価値も一緒に下がるのでしょうか、それとも全く別々に動くのでしょうか。つまり、この2つのコンセプトは、私にとっては区別がつかなかったということですね。そして、期待されるパフォーマンスとは？
ルーク・グローメン 26:20
そうですね、私はこの脱ドル化の議論全体を見ていて、明らかに、私は少なくとも膝までその議論に浸かっています。そして多分、首まで浸かっています。しかし、多くの人々が互いに言い争ったり、藁人形論法を設定したり、藁人形論法を徹底的に叩いたりするのを目にします。
私の考えでは、それが何であるかという枠組みを設定することが重要だと考えています。世界的な基軸通貨があり、それは1ドルです。そして、ドルは国際的な使用量において支配的であり、基軸通貨として世界の取引の85%や90%を占めています。
この状況が大きく変わることはないでしょう。それは今後も続くと思います。もうひとつは、1971年以来、米国債が主要な準備資産となっていることです。金本位制から離脱しましたね。しかし、実際には80年代初頭からです。
この部分は、明らかにシェアを失いつつあるため、人々の関心を集めているのでしょう。多くのシェアを失いつつあります。ヨーロッパに負けているのではなく、共有の金を使っているのである」と言う人がいます。そう、2014年、2014年から各国は金を留保しているのです。
世界の中央銀行は2013年11月に国債の保有を増やすのをやめました。中国が表に出てきて、FXの準備金を増やすのはもはや私たちの利益にはならないと言ったのです。それが2013年11月の巨大なサインでした。ブルームバーグに掲載されていますので、そちらをご覧ください。
金を買うのはもういい、国債を買うのはもういい、もうアメリカ政府に直接融資するつもりはない、と。世界の中央銀行が保有する国債は、全体で3,4000億ドル減少し、現物の金保有量は3,4000億ドル増加しています。つまり、第一次準備資産のシェアが低下していることは明らかなのです。
つまり、国債は金にシェアを奪われているのです。さて、脱ドル化についてお話しします。私にとっては、このシステムは何に向かっているのか、ということが重要です。ドルの代わりになるものは何か……それはまったくの藁人形論法で、ドルの代わりになるものは何もありません。
誰もそれを望んでいないし、そうする立場にないのです。誰もドルを欲しがらないのは、製造業を空洞化させなければならないからです。私たちが長々と説明してきたように、システムがどのように進化していくかを示すと、SDRバスケット通貨か、誰もがエネルギーやその他の商品と自国通貨を購入できるシステムになっています。
どのような商品でも決済することができるのですね。つまり、中国に対して黒字を出すのは、商品生産者、あるいは商品生産者、半導体生産者だけなのです。だから、理論的には、サウジアラビア、ロシア、ベネズエラ、OPEC、彼らは一日の終わりにあなたが望むいくつかを所有するつもりです、理論的には、大丈夫、彼らは1つをどうしましたか？中国製の製品にリサイクルすることができるのです。
中国は2014年に上海金取引所という国際的な取引所を開設しました。中国の資本勘定が開放される金額は、金の価格がどれだけ高くなるかに左右されます。だから、開放的で、広く開かれた、オープンなものではありません。だから、新しいシステムは古いシステムのようになると人々は考えていますが、そうではありません。
ケインズがブレトンウッズで提案した中立的な準備資産決済、銀行戦争、文字通り、中国人民銀行が9年3月にBISで3ページの論文を発表し、ドル制度に代わる提案として引用した、文字通り「なかった」制度のように見えるのです。
だから、私は時々少しイライラするのです。「ドルに代わるものはない」という藁人形論法があるからです。しかし、ドルに取って代わろうとはしていませんし、ドルは今後も最も使用される通貨であり続けるでしょう。私の意見では、ドルは依然として基軸通貨であり続けるでしょう。
しかし、彼らはもう国債を準備するつもりはないでしょう。金を準備することになるでしょう。ところで、46年から71年までドルは基軸通貨でした。金が基軸資産であったとき、それは固定価格であったことを除いては。しかし、金が基軸資産であった時代は、固定価格でした。
今、私たちが見ているのは、このような状況です。私が70年前にこの話を始めたとき、それは情報に基づいた投機であり、それが起こるのを私は見ていました。しかし、今、このような現象が起きています。原油や商品を売る人たちの潮流を見れば、そのドルから誰でも、原油の契約を見てください。
すべてオープンにされているのです。そして、このレンズを通して物事を見るようになると、今まで一方的にしか見ていなかった事象が、別の側面から見ることができるようになります。例えば、私は今、中国が決済商品をネット化すると言いました。
では、中国は何を悪用しているのでしょうか？5年前のファーウェイの5G機器は世界最高レベルでした。で、アメリカはどうしたんですか？私たちは接続を望んでいます。制裁の足を引っ張り、数年前に戻しました。なぜ、そんなことをしたのでしょうか？そうですね、表面的には、おそらく単なる競争のためでしょう。
しかし、通貨の動きもあります。もしあなたが中国なら、サウジアラビアに座って、「おい、石油を売ってくれ」と言われたらどうしますか？プラスチックの小物をたくさん持っています。世界最高の5G機器を持っている」と言うのとは、まったく違う話です。
世界最高の5G機器を持っているんですが、それを使ってくれないかな？欧米が持っているものよりも優れているのです。そうですね。。ああ、それは別の話です。ファーウェイのハンデをつけたほうがいいです。数年前に倒し、数年前に戻せば、物事が少し違って見えてくるはずです。
だから、それが起こっているのです。ドル化をめぐる会話はすべてそうです。脱ドル化をめぐる議論では、「脱ドルに代わるものはない」「誰がこのシェアを獲得するのか」ということが議論されがちです。他の誰もその立場にないのでしょうか？いや、彼らは赤字を垂れ流すつもりはないでしょう？金が赤字を吸収してくれるんです。そして、それは長期的に金の価格にとって本当に、本当に良いことなのです。
ジェイ・マーティン 32:38
そうですね、金を貯めて、ある種の大規模な再評価をしなければならないのですが、もしそれが貨幣的効用を何%でも取り戻すのであれば、本当に？つまり、ええ、そうでしょう。
ルーク・グローメン 32:50
その貿易が行われた場合、最初の兆候として、地政学的に2つのことが起こるでしょう。まず最初に起こるのは、国境のすぐそばで起こる戦争、その変化のスポンサーに対する代理戦争です。ロシア？そうです。核武装した主要な石油輸出国が、この変化を主導しなければならないからです。
核兵器を持っていない石油輸出国、それもそれほど大きくない国が必要なんです。試してみてください。20年前、彼とサダム・フセインにとってうまくいかなかった。これが第一の理由です。地政学的に見てもそうでしょう。そして、昨年はそれを見ました。待っててください。
ジェイ・マーティン 33:26
すみません、その点について少し詳しく教えてもらってもいいですか？なぜですか？この変化を促進するためには、核を背景とした石油輸出国が必要だという、その一文を読み返してみてください。その点について、もう少し詳しく説明してもらえますか？
ルーク・グローメン 33:38
そうですね。アメリカは核兵器を持っている国を、核兵器を持っている国より攻撃したことはありません。だから、直接攻撃にはならないんです。これは代理人であり、はっきり言ってロシアはこの全体における絶対的な売人です。そうですね。
ロシアは中国に石油を売っていますし、ロシアは主要な商品輸出国です。ロシアがこのようなことをする限り、石油は腐りにくいし、十分な市場シェアを持っています。その結果、ドルの独占と石油の価格設定が崩れ、注目されるようになりました。そして、ロシアは多通貨金決済システムへの移行を促進することになるのです。だから、この変化を見たくない利害関係者は、ロシア周辺の代理戦争に関心を持つことになります。理にかなっていますね。
第二に、このようなことが起こると、名目金利の上昇にもかかわらず、また実質金利の上昇にもかかわらず、金が上昇することがわかります。あなたは長い間、金市場に携わってきましたが、ここ数ヶ月は債券が少なく、スタンダード905や8:30amを見ることができませんでした。
そして翌日、8時35分には20ドル下がっていて、すぐに元に戻りました。もしかしたら、それは、ただ単に、入手するのを待っているだけかもしれません。しかし、私が言いたいのは、もし、金で本当の裏取引が行われ、決済されているのなら、それは完全に理にかなっているということです。
だから、紙でやってきて、それを売って金価格を管理しようとすることができるのです。がんばって、石油市場と競争して、文字通り自分自身と戦っているようなものですからね。そして、誰かがやってきて、金価格を835ドルに引き下げるんです。
そして、その人が車で家に帰り、石油を使い、金の価格を吊り上げる。その人が金価格を吊り上げた仕事場から車で家に帰ります。まあ、大げさな話ですが。しかし、要点はお分かりでしょう。金がチップを大きく上回っているということは、決済の面でより多くの取引が金市場にシフトしているという非常に興味深く、潜在的に重要なサインなのでしょうか。
というのも、金地金を売るなら、レートなんてどうでもいいじゃないですか。金地金を売るだけで、金地金は正しい郵便番号で価格設定されていないのですから、こうなったら2000年か？1980年か？2020年なのでしょうか？20年なのでしょうか？でも、誰が気にする？正しい数字、おそらく最低でも2つか3つの輸出取引でしょう。
ジェイ・マーティン 36:39
そうでしょう？今、この未来を邪魔するものがあると思いますか？このゲームで影響力のある国々が金を蓄えているのを見れば、彼らがどの方向に進むか賭けているかがわかるでしょう。中国は最大の金輸入国だと思います。多分、確かではないでしょう。知ってるんですか？もちろんです。しかし、最大の金生産国であり、輸出はしていない、比較的大きな備蓄に座っていることを想像する必要があります。
ルーク・グローメン 37:12
31回、先月は3回売ったが、それでも2020年の31トンを購入したのです。しかし、このような物語があり、そして、私たちは金の原産地なのです、そうでしょう？私たちが苦しんでいるのは、金を持っていないからです、あるいは、苦しんでいるときに金を買わないからです。
そういうことなんです。言わないんですね、それで？そう、誰が止めるか、誰が止められるか。5年前は、「債券市場に有利なものはアメリカにも有利」という考え方が強かったと思います。しかし、post-COVIDは、より多くの人々が、このシステムを再構築する必要があると考えるようになりました。
中立的な準備資産が必要なのです。究極的には商品市場が必要なのです。もし、多くの強力な利害関係者がいて、これを阻止したいと思うのであれば、誰も現状を変えることを好まないからです。世界恐慌のようにこれを止めるには、あらゆるものを大暴落させればいいのですね？基本的に、私が言いたいのは、ロシアは金の石油を引退させ、金は石油よりはるかに大きいということです。
そうです。で、これをどうやって止めるか？単純に石油を支配するのか、それとも石油価格が暴落するほど経済を破壊するのでしょうか？そうです。なるほど。世界の石油生産の90%は極端なものですが、過去10年間の石油生産の増加の90%は、高コストのシェールオイルによるものです、 私は、彼らがこれをやろうとするかどうかについての独自の見識はありません。
私の推測では、これに移行することに関心があるようですが、どちらが勝つかはわかりません。そうですね。そして、私は、ティンホイルハットのように聞こえるかもしれませんが、現状維持は変化を好まないのです。しかし、これが長引けば長引くほど、サウジアラビアが90カ国あると言いましたが、そのリストに乗れば乗るほど、そのリストが大きくなればなるほど、世界のエネルギー商品生産のGDP世界人口に占める割合が大きくなり、これを阻止するために、より多くの不況をもたらさなければならない、それはあまりにも大きくなっている、でしょう？ネットワーク効果があり、ある時点で、丘から転がり落ちる石や雪玉を止めるには、それが本当に転がり落ちるまで待てば、頂点で小さくなっている時です。
そして、私たちはおそらく、それが、邪魔になるような、それをつぶすような、その時点を超えているのだと思います。しかし、私はこれまで、欧米の政策立案者が行ったことに一貫して驚かされ続けてきました。私にとっては、中長期的には極めて無益に思えることでも、短期的には愚かで思慮の浅い政治的目標に満足することがあるのです。だから、私たちはまだある種の願いを叶えることができるはずだと言っているのです。
ジェイ・マーティン 41:01
もちろんです、わかりました。そうですね。では、今現在のあなたの位置づけはどうでしょうか。ルーク、あなたが望む限り、ポートフォリオ配分を深く考えてみましょう。あなたの短期、中期、長期の見通しを考えると、あなたが言ったように、あなたのアプローチはかなりバーベル的であると思います。
では、そのバーベルのうち、セーフヘイブン側には何があるのでしょうか？購買力を保護するのはどこですか？そうですね、その点では
ルーク・グローメン 41:25
セーフヘイブン側では、現金と短期国債で25～30%です。長期国債は持ちたくないし、長期債務もあまり持ちたくありません。なぜなら、これは政治的なプロセスだからです。そして、私たちは、金のオーバーウエイトについて話してきましたが、今年に入り、ビットコインの金鉱山を総称して金としました。
この3つの間で30～35%程度と言ったところでしょうか。もちろん、金には現金や国債のような安全面や、インフレの面でもフィットする要素があり、そのような要素を満たしているからこそ、このような重い配分をする意味があると思います。
あとは、エネルギー関連、特に銅、エネルギー関連、化石燃料など、イーブイに関連する商品を少し入れています。電化へのシフト、コモディティ化、為替、リショアリングなど、さまざまなテーマが重なり合い、ネクサスに位置しています。
このように、ある種のニッチな高級不動産も、少しは効果があると思います。うまくいくはずです。このように、私たちはお客様のために、どのような配分で、どのような位置づけで、どのようなことを話してきたのでしょうか。
ジェイ・マーティン 43:29
さて、では、ビットコインについて、あなたの考えを聞かせてください。私はそれがポートフォリオに新しい資産であると信じています私が間違っている場合、私を修正します。あなたの考えを聞かせてください。
ルーク、あなたは今、ビットコインで何を買っているのですか？安全な避難場所として買っているのでしょうか？将来の通貨を買っているのでしょうか？投機を買っているのでしょうか？その資産をどのように認定するのでしょうか？
ルーク・グローメン 43:57
そうです。ああ、違う。上記すべてですか？いや、一歩引いて考えてみると、自分のポートフォリオとは何なのでしょうか？実際どうなんです？オーバーウェイトの現金担保ショートスクイーズがあります。急落してパウエルがパウエルになれると勘違いしたときに備えて。
これにはオプションがあるんですよね？なぜなら、もしフーストが起きたら、幻想の中で私を守ってくれるから、進化によって私にオプション性を与えてくれるからです。それ以外のものはすべて、それも短期的に設定されたノドです。
コイントスなんです。どうなんでしょう。ええ、それは非常に政治的です。その裏側には、他のすべてのことがあります。欧米の中央銀行がソブリン債のデフォルトを回避したいのであれば、ソブリン債をより完全に予約する必要が出てくるでしょう。
言い換えれば、彼らのバランスシートはもっと大きくならざるを得なくなるのです、すべての人が。私たち全員が、日本のようになるしかないと言っているのです。バランスシートはフェンスに従うのか、それともBOJに従うのでしょうか？その意見には賛成です、その通りだと思います。
しかし、中国の経常黒字に対して、私たちが双子の赤字だからというわけではありません。もっと違う感覚になるはずです。インフレ率で言えば、20と21と22とステロイドのような感覚になるでしょうね。そこで、カウンターパーティ・リスクのない資産を持ちたいと考えています。
それが金のカストディシステムです。中央銀行が国債をより完全に準備するために通貨を増刷しなければならなくなったときにうまくいく準備資産、金、ビットコイン、エネルギーは一種の準備資産と言えるでしょう。埋蔵量は文字通り地中にあるもので、油田を所有しているわけではありませんよね？もし私がガスを生産し、井戸を掘ることができるなら、井戸やインフラを自分の土地に設置するために投資するでしょうが、そうではないので、その代わりにはできません。
エネルギーに近い生産性の高い資産、つまり予備資産に投資することで、特に私は、供給や発電にとらわれないものが好きです。だから、新しいクインズ、素晴らしい、私の勝ち、ガソリンが素晴らしい、私の勝ち。ガソリンが好調なら、石炭が好調なら、私にも給料が入ります。
だから、電気インフラや銅など、比較的世代にとらわれないものが多いのです。だから私は、今のところ藪から棒への対策だと言っているのですが、それは単にわからないからです。中央銀行は債務を完全に留保しなければならなくなり、そうでなければデフォルトになります。
もしデフォルトになれば、金は月に行くでしょう。歴史上の大インフレを見ると、需給のミスマッチが原因だと思われがちですが、そうではありません。歴史上の大インフレは、不換紙幣制の国が負債を抱え、中央銀行が国債の名目的な支払能力を維持するためにお金を刷らなければならなくなったことが原因だと思われがちですが、そうではありません。そして、私たちはそこにいるのです。
欧米ではそこそこです。私たちはラテンアメリカやその他の国々で、80年代、90年代 2000年代前半の間、そこにいました。今、西側のためにそこにいた。そして、長い時間が経ちましたが、今がその時なのです。だから、資産を所有する必要があるのです。中立的な準備資産で、さらにお金を刷って負債を完全に準備するのですから、うまくいくはずです。そして、それがポートフォリオのもう一つの側面なのです。
ジェイ・マーティン 47:49
わかりましたよ。その通りです。よし。さて、ルークに戻ってきてくれてありがとうございます。私は皆をあなたのプラットフォームに押し上げたいのですが、まずは金曜日のforest for the treesのリリースからです。
これは、あなたが読んだ最も重要な12個の見出しのようなものを毎週分解したもので、どのようにしてその中身を思いつくのか、それは私が毎週会ったことのない作品です。ちなみに、私はそれが大好きです、それは例外的です。そして、価格帯は、それがない脳を作ります。審査はどのように行うのですか？どうやって、その週に分解するものを選ぶんですか？
ルーク・グローメン 48:22
科学というより芸術と言ったほうがいいかもしれませんね。だから、私は貪欲に本を読みます。1日に最低でも4〜6時間は読んでいると思います。つまり、私はこの仕事が大好きなんです。素晴らしいことです。それが私の好きなことなんです。私は、読むのがとても速く、記憶するのがとても速く、長い間記憶することに恵まれています。なぜだかわからないけど。ありがとうございます。
ジェイ・マーティン 48:45
ええ、あなたのデータ保持力、日付を思い出す能力、ところで、驚異的な、驚異的な、みたいなんです。彼らはそれを理解します
ルーク・グローメン 48:52
そう、奇妙なんです。だから、科学というより、ちょっと芸術的なものだと言っているんです。つまり、私はチャートを見て、必ずしもチャートだけを見るのではなく、チャート、日付、出来事、抑揚を見ます。だから、いつも戻って再確認しなければなりません。
重要なのは、私は貪欲に本を読むということです。そして、何か心にひっかかるものがあったら、カッティングルームのファイルに置いておく。そして、なぜそれが私の心をとらえたのかは、いつもわかりません。そして、執筆の準備をしながら、そのカッティング・ルーム・ファイルを訪ね、そこから何が引き出されるかを確認するのです。
そして、私が探しているのは、私がある方法について考えていたことです。そして、私が考えていたことを強く確認したり、強く反証したりするのです。そして、私が探しているのは、コンセンサスがある方法でものを考えていて、何かがそれに強く反論したり、強く反したりするようなことです。
自分自身とコンセンサスについて考えるとき、コンセンサスがすべて一方通行で、もう一方に強く反論するものがあるときが、最も大きな利益を生むのです。このような状況、つまり、それを書くときに、私はめまいがするのですが、それほど頻繁に起こるわけではありません。
そういう状況になると、指がキーボードの上を飛び回って、音が勝手に出てくるんです。だから、そういうときは本当に楽しいんです。しかし、それは科学的なことではないんです。ある種の周波数から始めるわけでもありません。私が話したいことはこれです。
これが今週たくさん読んだ本の全てになります。私はカットルームのファイルに行くことができます。ああ、そうです。あ、それ読んだの忘れてた。そして、それ。ああ、ああ、それは本当に面白いです。よし、これで1番です。さあ、続けましょう。2つ目は、先週も言ったんですが、先週はこう言っていたのに、これで完全に変わってしまった、申し訳ないが、それは完全に間違っていました。今はね。今、私たちはこう考えています。Caveat emptor, you know, and, and, you know, Kobo
ジェイ・マーティン 51:01
了解です。オーケー、そうです、愛です。ありがとうございます。マクロを理解しようとする人にとって、これは当然のことだと思います。なぜなら、毎週、一歩下がって、一枚ずつ見ていけばいいのですから。つまり、あなたが言ったように、あなたはまだ1日6時間やっているのだから、これを思いつくことができるのです。
ルーク・グローメン 51:21
妻が悔しがるほど……何か。そうですね。
ジェイ・マーティン 51:24
そうなんです。そして、入門レベルの製品です「ツリーリングレポート」は、絶対に始めるのに最適な場所です。そして、あなたはツイッターで超アクティブです。このコンテンツの下にリンクをコピーしておきますね。でもですね、また来てくれて本当にありがとうございます。ありがとうございました。
ルーク・グローメン 51:39
素晴らしいキッチンのオブジェであることに感謝します。