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Tyler Durden
食料品店やガソリンスタンドでの法外な価格-過去最高を記録し、正確に計算できないほどの速さで上昇している-は、2年前の最初のロックダウンからさらに巻き添えを食ったものだ。この物語は2年以上にわたって展開されるが、因果関係は直接的である。
どうやら、もっと悪くなりそうだ。ある時点で、このすべてがどのように始まったのか、誰も思い出せなくなるのだろうか。もしかしたら、もうみんな忘れているかもしれない。
2020年3月のロックダウンとその2年後の乱高下との関係を、人々は理解していると思うかい？と聞いたら、「そんなことはない」という答えが返ってきた。
驚いたが、納得もした。メディアや政府の広報担当者からは、長い間、あまりにも多くのごまかしがあり、悪者扱いやスケープゴートにしようとする試みがたくさんあった。
さらに、多くの人々にとって、この24ヶ月は、世界について考えていたことがすべて粉々に打ち砕かれ、一つの大きな霞のように思えたことだろう。極めて混乱した状態である。しばらくすると、人はその混乱に慣れ、それを説明しようとせずにただ受け入れることができるようになる。因果関係も曖昧になる。
今回の混乱は-これは、今話題になっている核戦争という衝撃的な話も考慮に入れて-、赤の州よりずっと長く閉鎖されていた青の州だけでなく、米国のすべての州に深く影響を及ぼしている。赤の州は平常を保っているが、今はあらゆるものの信じられないような値上げと、棚に並んだ奇妙でランダムな商品の欠品に対処しなければならない。
同じ通貨を使い、同じグローバルな経済環境の中で生活している以上、誰も免れることはできないのだ。
現金とマットレス
持っている現金の価値が下がっている。金融市場は不安定だが、上昇してもポートフォリオが追いつかない。最高の運用をするファンドでさえ、リターンを求めて奔走している。貯蓄は、ますます貯蓄らしくない。給料が上がっても、購買力は日に日に落ちていく。
「一過性の」インフレという約束は、ウイルスを制御するという約束と同じくらい信用できないことが判明した。
持続的な高インフレは、貧困層や労働者階級にとって悲劇となる。彼らは、生活を豊かにするあらゆるものの価格が高いという新たな地形に日々驚かされるのだ。しかし、特に貯蓄家にとっては最悪である。彼らは皆、質素倹約をし、個人的に資源をうまく管理することで罰を受けているのだ。
ロックダウン中に個人貯蓄が急増したことは、どの経済学者にとっても驚くべきことではなかった。これは、お金を使う機会が少なかったからというだけではない。それどころではなかったのだ。危機が訪れると、リスク回避が信頼を支配する。お金が動くスピードが落ちる。現金はマットレスに置かれたままだ。これは恐怖によるものであり、まったく理にかなっている。
危機的な状況下で貯蓄が増加することは、通常、回復への道筋をつけることになる。危機が終わると、貯蓄という形で繰り延べられた消費が資本への投資の基礎となり、それが再建の基礎となる。これは自然な経済現象である。これは自然な経済現象であり、危機の光明と呼ぶことができる。回復があり、それは危機そのものに触発された実際の経済行動の上に築かれるのである。
2020年の個人貯蓄のデータを見れば、この現象が起こっていることがわかるだろう。所得の7%から33%へと、実質的に一夜にして膨れ上がったのである。実際、このようなことはこれまで一度も見たことがない。これは、いかに事態が急速に悪化したかを示す指標である。
もちろん、短時間ではあったが、それでも貴重な情報であった。家計の貯蓄は120%に急騰した。企業や事業所の貯蓄もリスク回避の姿勢を示し、わずか数カ月で6000億ドルを貯蓄に回したのである。
反実仮想： 「カーブを平らにするための2週間 」が実際にあったとしよう。2週間後にすべての規制が撤廃された。すべてが開放された。議会は何もしなかった。誰もが、なぜ我々があんなにひどいことをしたのか不思議に思い、そして、知的な大人のようにパンデミックへの対処に取りかかった。我々はすぐに回復できただろうか？たとえそれが一世代のトラウマになるとしても、きっとそうだろう。
しかし、その代わりに、議会は持ってもいないお金を使うことで完全におかしくなってしまった。以前にも説明したことがある。
2020年3月27日、2兆2千億ドルの歳出法案が提出された。議会は議事堂に姿を現すこともなく、それを承認しようとしていたのである。それは呆れるような光景であった。これらのロックダウンはすでに、ラップトップで仕事ができるすべての特権階級が家にいることを許可し、労働者階級は古い日常を続けなければならなかった。議会は今、投票にすら出ずに、何兆円ものお金を国にばら撒こうとしていたのだ。
そこでケンタッキー州選出のトーマス・マッシー下院議員は、素晴らしいアイデアを思いついた。彼は、議会が自らの定足数規則を守るよう主張するのである。彼はその点を強調し、それによって全員の少なくとも半数が、まさに彼らが家を出るのを最も恐れているときに、ワシントンD.C.に移動して戻ってくることを要求した。それは理にかなっていた。もしあなたが国にそれだけのお金を浴びせようとするなら、少なくとも人ができることは、家のルールを守り、投票に現れることだ。
しかし、トランプ氏は法案とロックダウンの大賛成者であり、それゆえマッシー氏に激怒した。彼は、より優秀で謙虚な議員の一人であるマッシー議員を、「三流のグランドスタンダー “だとツイートしたのである。”彼はただ宣伝が欲しいだけだ 」と言い、党首に “マッシーを（共和党から）追い出せ！」と呼びかけた。
もちろん、法案はマッシーが反対しただけで通過した。あの法案は結局、大失敗だった。多くの州が経済封鎖を続けたのは、間違いなくこの法案のせいだろう。資金が閉鎖の補償に使われるのではなく、資金そのものが、できるだけ長く閉鎖を続けるためのモラルハザードになったのだ。実際、議会がロックダウンの救済に充てる資金が多ければ多いほど、ロックダウンは長引いた。
前例がないだけに、支出面で何が起きたかを見てみよう。
議会がこのような支出をすると、政府保証の債務が発生し、市場を求めることになる。最終的には2.2兆ドルが6兆ドルになる。連邦準備制度理事会（FRB）は、まさに議会が必要とするものを提供するために存在し、それゆえそのバランスシート（以前の買い入れからまだ正常化の過程にある）は、劇的に変化したのだ。FRB のバランスシートは保有する債券が爆発的に増加し、そのすべてが比喩的に印刷された貨幣で購入された。
必然的なインフレ
政府や中央銀行が耐え難いほど愚かな振る舞いをするとき、その狂気には何か意味があるのだろうかと考える価値がある。2020-21年のM2データを見ると、そのような気がする。(これを表現するにはM1が良いかもしれないが、FRBは2020年5月に定義を変更したため、グラフに一貫性がない)。
このお金の増刷は、26%の増加率でピークを迎えた。あるいは、生のマネーデータを見てほしい(ここでもM2を使わなければならない。FRBは、政治家が約束していたのとほぼ同じように、6兆ドルもの資金供給を増やしたのである。科学的な見かけはさておき、これは通貨の切り下げという古典的な物語の最も粗野な展開に他ならない。
ドル換算では、わずか24ヶ月の間にマネーサプライが42%も増加したことになる。
FRBの一部の人々は 2008年に大幅な金融緩和を行い、あらゆる予測にもかかわらず物価に実質的な影響を与えなかったことから、このような事態を免れると考えた可能性がある。彼らは傲慢になり、すべての量的緩和の正味の効果はプラスであるか、少なくとも中立であると確信しすぎてしまったのである。
ロックダウンによって、FRB と議会は協力して経済的荒廃を帳消しにし、最終的な数字に現れにくくし、また嵐の中でも民衆を落ち着かせるようにしたのである。当時の人々は、インフレの混乱の可能性を警告したが 2008年にもそう言っていた人がいたという理由で、そのような懸念は完全に排除されるべきだと言う人もいた。
さらに、政府は人々の銀行口座に小切手を落とし始めた。贈り物のように思えた。しかし、それはすぐに取り払われた。その後のインフレで、貯蓄だけでなく、景気刺激策の小切手そのものの購買力までもが消し飛んだ。この小切手はしばらくは有効だったが、その実質的な価値がこっそり盗まれたのである。
現在でも、アメリカ人は2.7兆ドルの貯蓄を持っており、パンデミック前に持っていた貯蓄を上回っている。ワシントンDCの経済計画家は、貯蓄された現金に本質的にターゲットを置いている。小売店レベルで報告されているインフレ率を信じるとしても、昨年貯めた1ドルは現在0.92ドルの価値しかなく、年末には0.84ドルになるであろう。その購買力はどこに流れたのだろうか？それは、規模が拡大したワシントンDCである。
価値の追求
インフレによる略奪の現実は、ゆっくりと、そして一気に明ける傾向がある。今後数カ月から数年の間に、貯蓄の心理に劇的な変化が起こるだろう。より多くの人々が、貯蓄は割に合わないと考えるようになるだろう。今、消費したほうがいい。今を生きよう。将来の計画を立ててはいけない。紙の価値がこれ以上失われる前に、できるだけ早く紙を処分する。
これがインフレ期待の仕組みであり、切り下げの火に油を注ぐことになる。まだその兆候はあまり見られないが、いつ出現してもおかしくない。これは社会全体に文化的な影響を及ぼし、長期的な計画よりも短期的な消費に報いることになる。貯蓄を罰し、浪費に報いるのである。
確かに、物価上昇のすべてが金融政策で説明できるわけではない。サプライチェーンの寸断、海運の混乱、そして今や冷戦の最盛期にも見られなかった残酷な対ロシア制裁がある。
因果関係を切り離すことは不可能であり、金融理論家はFRBの責任について何年も議論を続けるだろう。理論は美しいが、理論を現実に当てはめることで、何が何を引き起こしているかについての確信が得られるわけではない。しかし、FRBが全面的に悪いわけではなく、一般的には破たんや市場の混乱が大部分を占めていると考えても、やはり政府の政策には責任がある。
まるで電気のスイッチを切るように簡単に経済活動を停止させるという 2020年3月の運命的な決断にすべてがかかっているのだ。ウイルスがいなくなったら、またスイッチを入れればいいのだ。しかし、そう簡単ではないことが判明した。
一方、貯蓄と通貨を食い尽くすこの獣を止めることはできないようだ。また、中央銀行が無頓着にこの獣を止めるふりをしているとの評判もある。特にサプライチェーンと石油資源の不確実性が、この乱高下に拍車をかけている。戦争対応は石油だけでなく、すべての商品市場に絶対的な大混乱を引き起こしている。
パンデミックへの対応は、政策の無謀さ、破壊、ニヒリズムを数シーズンにわたって繰り広げ、公衆衛生や経済において、過去の教訓が何一つ適用されていないかのようである。もし我々がこの混乱から抜け出すことができたら、歴史家はきっと、これほど多くの恐ろしい決定が世界の多くの場所で、これほど連続して行われたことに驚きをもって振り返ることだろう。
フランスの経済学者J.B.Sayの理論を再現することができればいいのだが。詐欺のシステムは決して長続きせず、最後には必ず利益よりも損失の方が多くなるに違いない。
これは公衆衛生の名のもとに解き放たれた力をよく表している。それは生活のあらゆる領域で莫大な損失を生み出した。その代償は今も、そしてこれからもずっと払い続けることになる。インフレと戦争の霧の中にあっても、すべての原点を忘れてはならない。それは、トップの破滅的な意思決定によって引き起こされたものだ。