An Update From Raoul on the Geopolitical Situation and What It Means for Investors
Raoul Pal 0:12
皆さん、こんにちは！私は今、旅行中です。ホテルの部屋からですが、重要なことがたくさん起こっているので、最新情報をお伝えする必要はないと思っています。さて、地政学についてですが、これまで説明してきたように、確率を理解し、何をすべきかを理解しようとすると、本当に難しいゲームになります。
地政学に関して最初にすべきことは、何もせず、観察し、吸収し、この場がどうなっているのか、どんな影響があるのかを理解しようとすることです。
さて、正直なところ、ウクライナ国内でのロシアの行動に関して、ここまで早く進展するとは思っていませんでした。だから、少し後ろ髪を引かれる思いです。しかし、私はすでに世界的な経済の減速を予想していました。だから、債券や金、ドルなどを買い、そのようなポジションを取り始めています。
しかし、私が今見ているもの、この出来事についてどう考えているか、そしてその影響についてお話します。さて、これは地政学的な話であり、これがどのように展開されるのか、本当のところはわかりません。
経済的な出来事はより予測しやすく、地政学的な出来事はより多くの異なるニュアンスを持っています。経済的な出来事はもっと予測しやすく、地政学的な出来事にはもっとさまざまなニュアンスがあります。
そして、そのような決定木構造を使って、起こりうるすべてのことを確率的に評価し、どうすれば自分を守ることができるかを考えなければなりません。どうすれば自分を守れるか、どうすればこの問題から利益を得られるか。もっと大きな視点で見るとどうなるのでしょうか。
このように、ここにはたくさんのことがあります。それでは、現在の状況を簡単に説明しましょう。地政学的な紛争には、これまでと同様、2つの側面があります。地政学を分析しようとするとき、その両方を意識する必要があります。そうすれば、何がプロパガンダなのか、どんな理由で誰に言われたのかを理解することができます。
この状況において、ロシアは国境を緩衝する意図を明確に示していることが分かっています。先日、ピーター・ジオンの記事で、それが明確になりました。スミスはこのことを理解しているのだと思います。また、地政学的な戦略家の多くも、この点に注目しています。
ですから、ロシアはNATOの国境侵犯を阻止することに非常に熱心です。一方、メイツはロシアに国境を侵させないことに熱心ですが、NATOのほうに動いています。そして、この一連のゲームは、ある程度の期間にわたって繰り広げられてきたのです。
私はこのことをGMIで書き上げました。チェチェンから始まり、クリミアに移り、ウクライナの話はクリミアの話、そして分裂した国家、さらにウクライナそのものになりました。ロシアが自分たちの主権を守るためにどう対処したいのか、執念を燃やしている話だったんです。
誰が誰に何を言ったかという地政学的な話には触れたくありませんし、それは今すぐには関係ありません。私たちには非常に狭い窓があると思います。2週間かそれ以下かもしれませんが、ロシア軍はキエフをほぼ包囲しています。このサプライチェーンが良くないことは理解しています。
しかし、我々はロシア人が悪いサプライチェーンで前に何度もこれをやっていることを理解していますかなり一般的です。そして、彼らはそれを行う方法として、純粋な武力です。だから、彼らは今、キエフを包囲しています。今後数日、あるいは数週間で何が起こるかが重要です。イスラエルが両陣営と交渉しているのがわかるでしょう。もしかしたら、ここで交渉があるかもしれません。
そして、交渉はどのようなものになるのか、また、これは地政学的なことなので、わかりません。そして、さまざまな国のプライドや、世界的な配慮がたくさんあります、すべてこの中にあります。
しかし、仮に停戦に合意し、ウクライナのある種の分割に合意し、分割国家を認め、そして、政府は移転して独自のウクライナを持つことができるが、西側に向かうことができる、と言ったとしましょう。ロシアが東ウクライナに新政府を樹立し、西ウクライナにクレーンを設置すれば、多くの問題が解決されるでしょう。
しかし、まだ良い状況とはいえません。ウクライナ人がある程度の主権を得るか、あるいは国全体の主権を失うかもしれませんが、傀儡政権が置かれ、分裂した国家がロシアに行くというようなバリエーションがあれば、クリミアも含めてウクライナを取り囲むような形になります。その場合、ロシアはクリミアも含めてウクライナを取り囲むことになります。
私としては、制裁をやめる、ではなく、一定期間かけて緩和する、つまり、誰もが和解を交渉したと思うので、ロシアに何か報いを与えることができる、と考えます。それが、私が今考えている最良のシナリオです。もっとも可能性の高いケースでもないのですが。
Raoul Pal 5:01
ケース2は、ウクライナ人が交渉もせず、降伏もしない場合です。ロシア軍がキエフを制圧します。これが最も可能性の高いケースだと思いますが、これもまた、確率を評価するのは難しいですね。
しかし、私の考えでは、最も可能性が高いのは、ロシアが2つの選択肢を持っていると言うことです。ひとつはウクライナをウクライナとして維持すること、もうひとつは彼らが脅している主権を奪うこと、つまりロシアがウクライナを占領したら、傀儡政権を置くか、もう手遅れかもしれませんが、占領してしまうかです。
これは悪い状況です。本当に悪い状況です。なぜなら、明らかに制裁はなくならないからです。NATOは国境に武器と防衛力を集め、緊張は極度に高まる可能性があります。食糧危機も大きくなりそうです。シナリオAでは、食糧危機はまだ起こり、世界的な不況に陥ることは、ほぼ確実だと思います。今すぐです。いずれにせよ、私たちはそこに向かっています。
そして今、これはそれを悪化させています。そして、この問題は解決されません。ウクライナの収穫期を逃すことになると思います。戦争中では収穫のチャンスはないと思いますし、作付け期も逃すことになります。
それから、肥料の状況など。世界的に見ても、非常に厳しい農業の季節になるかもしれません。これが1つ目です。もう一つは、制裁が長引けば、サプライチェーンの分断が起こり、それも短期間で行わざるを得なくなります。
これは悪夢のような状況です。島国では食料価格が劇的に上昇し、世界規模で内乱や犯罪が発生する可能性が高くなります。本当にひどい話です。
中東に何ができるのか、他の国にも何ができるのでしょうか。私は今、ユタ州にいます。タクシーの運転手とおしゃべりしてたら で、どこが悪いのか聞いてみた。私は「スリランカ」と答えました。スリランカにあるものだと言いました。
すると彼は「ひどい」と言いました。私は、なぜ、何が起こっているのかと尋ねました。すると彼は、人々が街頭で暴動を起こしたり、抗議をしたりしている、と言いました。ガソリンスタンドの外には大行列ができています。私は、ああ、ガソリン代が高いんだね、と言ったが、それは問題ではありません。
問題は、政府が支払うべきドルを使い果たしたことです。だから、政府は十分な量のガソリンを買わなかったんです。だから、国には十分な量のガスがないのです。このような状況の中で、このような連鎖が起こっているのです。
もしロシアが世界のシステムから外れたままであれば（その可能性は高まっています)おそらく大きな流動性問題が発生します。ドルへのアクセスを確保しようとする国々、ドルへのアクセスを確保しようとする銀行、あるいはリスクを評価しようとする人々が手を引くことで拡大する信用スプレッドなど、さまざまな形で世界中に影響を及ぼしています。
エジプトにどのような影響があるのか、本当にわかりません。中東にどのような影響を与えるのでしょうか？あらゆる国にどのような影響を与えるのでしょうか？繰り返しになりますが、私たちはまだ本当に知りません。しかし、これは非常に気になる瞬間です。そして、世界的な大不況です。
もしそうなれば、大規模な地政学的変化が起こり、世界は分離を余儀なくされ、中国は分離を始めるでしょう。
シナリオ3は最悪のケースで、ロシアは、ポーランドに武器を過剰に供給してウクライナに渡すなら、ポーランドを戦争の一部とみなすと明言しています。
これは、ピーター・ジオンが指摘したポーランド侵攻の可能性です。私はその可能性は低いと考えています。それなら一体何を知っているというのでしょう？わかりました。これはもう最悪の状況なんですね？これはNATO対ロシアの全面戦争だからです。つまり、こんな言葉を発している自分が信じられない。しかし、それが私たちのいる場所です。
そして、それは一種の衝撃であり、恐怖です。このすべてについて私が抱えている問題で、私が過小評価していたのは、物事がごくわずかな決断で、まったく恐ろしいものへと螺旋状に変化してしまうという、私が最初に気づいたよりもはるかに大きな影響力があるということです。
他の地域では当然、直面することになります。今後2〜3週間で、シナリオ1かシナリオ2か、そしてその後にシナリオ3が登場するかどうかが判明するでしょう。この3つが主な内容です。
では、その影響とは何でしょうか？D・スミスは、「瀬戸際の世界」という5部構成の素晴らしいドキュメンタリーとテレビを作りました。もしまだ見ていなければ、絶対に見るべきです。
これのすべてを予測し、それは2015年に作られました。世界が分裂している？Dグローバリゼーションはどこもかしこも大掛かりで、誰もがローカライズされたサプライチェーンに移行しなければならなくなることを誰もが認識していると思います。
そうすると、アメリカ・カナダ・メキシコの相互依存が進むということですね。アメリカもベネズエラに向けて動き出していると聞いています。そこで何か解決できることがあればいいのですが。
Raoul Pal 10:03
アメリカは東アジアにもう一つの足場を必要としており、石油を供給するイランは明らかに世界において非常に重要な場所であり、これまでもそうでした。このことを理解したい人は、『新しいシルクロード』という本を読んでください。そうすることで、供給不足の状況を緩和することができるからです。
地政学上のもう一つの問題は、ドルは資産ではなく負債であることを誰もが知ってしまったことです。ですから、ドルを奪うこともできます。ですから、外貨準備と金融システムを武器にするのは非常に賢い行動だと思われましたが、実際に起きているのは、世界のドル化を強要していることです。
私の考えでは、これはゆっくりとしたプロセスです。明らかに、ロシアが追い出されたばかりです。しかし、私はそのための計画を立ててきました。ロシアは計画していた、彼らはおそらくこんなに早く、こんなに黙示録的なことを想像していなかったでしょう。しかし、中国もそれを計画していることでしょう。しかし、中央銀行、デジタル通貨は、その計画の一部です。
つまり、誰もがドルからの脱却を望んでいるのです。今、中央銀行ができることは、金をもっと保有することです。ですから、中央銀行にとって、これは非常に強気なゴールド環境だと思います。中央銀行にとって、ゴールドは扱いやすい資産だからです。
また、地政学的な面では、裁判で裁かれてもいない人たちの資産を凍結していることが非常に気になります。さて、ここで行われている没収や資産の凍結は、EUの法律によりますし、誰が何を取っているのかにもよります。しかし、このことは、財産所有は自分たちの認識とは異なるということを人々に伝えています。
もし自分の管轄外の財産を所有しているのであれば、それは自分のものではないのです。ですから、これもまた、人々の考え方を変えるものだと思います。明らかに、これらのトレンドはすべて、ビットコイン、特に暗号の世界全体にとって非常に強気です。
現在、時間をかけて、暗号取引は、リスク資産としても価値保存としても、価値保存の要素が優勢になってきています。そして非常に明確です。
リスク面は、まあ、血の気の多いリスクの高い世界です。ですから、しばらく様子を見ましょう。
中国がこの問題をどのように扱うかはわかりません。しかし、中国は分離する方向に動いています。私たちはすでにこの世界を分裂させているので、その影響をすべて考えることはまだできません。
これが加速されたらどうなるかですが、世界はドル建てで純債務者です。このような債務が増えれば増えるほど、人々を強制的に追い出したり、債務不履行を起こしたりして帳消しにし、ドル高を招き、ドルは大きなリスクとなります。
流動性が逼迫し、ドルが上昇すると、私が注目しているのは、FRBがそれを阻止しようとすることです。だから、世界の銀行にスワップ枠を供給し始めました。過去、彼らがそうするたびに、問題は緩和されてきました。
しかし、あなたは非常に大きな経済大国を手に入れました。ロシアは巨大な経済大国です。ロシアはおそらく世界の他の国々を足したよりも多くの天然資源を持っている、そんな規模です。だからGDPは大きくないかもしれませんが、その資産基盤は膨大です。それがないと、貿易の面で大きな損失が生じます。また、ドルの流動性の問題もあります。
これはヨーロッパ、アメリカ、その他の国々でも起こることでしょう。連邦準備制度が導入され、スワップ枠が市場に溢れ出すと、ちょっとした混乱に陥ると思います。
Raoul Pal 13:32
ですからマネープリンターがさまざまな方法で開始されます。これはお金の印刷ではなく、特定の資産の分母や効果を変え始めるのに十分なものです。そのため、私はこのような環境では債券が好きです。なぜなら、食料品や燃料、投入資材のコストを上げれば、需要を破壊することになるからです。すでに世界的に需要は減速していますし、先行きの指標もたくさん出ています。
私はそれをたくさん書いてきました。GMAにも書きましたが、皆さんもご存知だと思いますが、これらに関する私の考え方の一部です。TMIやマクロ・プロでも頻繁にこのことを書き、どのように展開しているかを話しています。世界は減速し始め、米国は減速し始め、債券の利回りは下がり始めています。
物価が上がっても、みんなインフレだと思っているんでしょうけど。中流以下の家計には大規模な金融引き締めと総需要破壊が起きていると思うんです。だから、それは大きな問題が来て、債券は利回りが落ちるはずだと思います。
そしてね、今、米国債はセーフヘイブンなんですよ。だから、そこにセーフヘイブンのフローも入ってくる。一般的には、債券の利回りは1%台に向かって下がってくるはずだと思います。で、えーと、サプライチェーンの変化による構造的なインフレを構築しているのか、それはテクノロジーで売られるのでしょうか。
中国から来た工場が、ロボットを使ってアメリカに移動している人を使って、インフレなのかデフレなのか、多分、インフレの力で作っているのでしょう。
先ほども言ったように、あらゆるものがデジタル化されると、時間とともにコストがゼロになる傾向があります。だから、それが進行中だと思います。ヨーロッパでも、申し訳ありませんが、いろいろなことが起こっています。グリーンエネルギーの人。ポーランドは炭素システムを止めるために戦ってきました。
しかし、ヨーロッパは中期的には、ロシアや、あるいはアルジェリア（南隣の国ですが、それなりの量のガスがあります）からのエネルギーに依存することから脱却する必要に迫られています。そして、自然エネルギーに向かうしかないのです。
しかし、そこには摩擦があり、時間がかかります。その摩擦が、供給が十分でないために、供給停止を引き起こす可能性があります。しかし、需要はまだあります。だから、時間をかけて変えていかなければならないのです。
しかし、ヨーロッパの人々は、自分たちが作り上げた炭素システムをなくしたいとは思っていません。それは痛みを伴うことです。だから、ヨーロッパは財政刺激策によって痛みに対処し始めると思います。燃料費や食費の上昇分を支払うために、人々にお金を与えなければならないと思います。
これはMMTスタイルの取引で、基本的にはECBによってマネタイズされますが、おそらくECBも同じようなことをすると思います。ポーランドやNATO、ロシアとの関係がさらに悪化した場合、このような依存を正当化することはできません。
ロシアとドイツが直接パイプラインを持つという取引はさておき、これは複雑な問題です。しかし、これがどのように展開されるのか、私たちは非常に注意深くなる必要があります。炭素の状況ですが、炭素クレジットは私が長い間関わってきた取引で、大きな売りが出ています。実は結構好きなんです。
しかし、この状況下では、またしてもあまり明確ではありません。だから、私は本当に、私は債券を確信していないことを与えるだろう、私は我々が話をした理由のためにまともなビット金であるか、まともなビット長期的であると思います。
暗号とは何か、この世界では何を意味するのか、分散型ネットワークとは何か、誰にも所有されないが、誰にでも所有されるということは、ほとんど値段がつかないということだと思います。
このような状況下で 株式に関して言えば、このような状況に陥った場合、何らかの解決策が得られるかどうかは分かりません。それは汚くて醜い解決策です。しかし、それは株式が上昇するためのものだと思います。それは可能だと思います。シナリオ2の株式も上昇する可能性があると思います。
Raoul Pal 17:46
もし彼らが侵略を終えて、いくつかのことが明確になれば、市場が求めるのは明確さです。第三次世界大戦に突入するのか、しないのでしょうか。今、私たちが取り組もうとしているのは、そのようなことなのでしょうか。
もしそうでなければ、それはそれでいいのですが、その後、市場は不況の到来に対処しなければならず、そのために市場は再び売り込まれる可能性があります。だから、株式市場が厄介なのはあまり明らかではありません。私はハイテクを買うために何を待っていました。
そして、金融の蛇口が再び開くのを確認し始めるまでは、そこに到達できないと思います。そしてそれは、送金という形でやってくると思います。COVIDは、減税による包括的な財政刺激策とは対照的に、人々に直接金銭的な配給を行うことができるのです。
そして私は、彼らはここでそれを行う必要があると思います。なぜなら、食料価格や燃料価格の状況によって、人々は本当に傷つくことになるからです。さて、あなたは商品を取引することができますか？できるのでしょうか？さらに上昇することを期待できますか？
難しいのは、これらの商品の半分が数分で50%下落することが分かっていないことです。ですから、コモディティを所有しようとするのは本当に難しい世界なのです。ボラティリティも高く、コールを保有するのは困難です。だから、この世界を理解するために、コモディティを買うのは良い賭けとは思えません。
コモディティ高がもたらす影響、つまり成長の鈍化を考えると、債券は良い賭けになりますし、外貨準備の武器化がもたらす影響から、ゴールドは良い賭けになります。ドルは一般的にかなり良い賭けです。私はユーロに対して大量のキーレベルを設定しました。私はこのことについてツイートしています。
もし109108のような水準を割ったら。つまり、80セントまで下がるんです。時間が経てばおそらくそうなると思います。
しかし、私は中央銀行がまず介入し、それを遅らせようとすると思います。ヨーロッパは今、軍国主義に走るしかないので、おそらく時間が経つにつれて下がっていくでしょう。ドイツは、他の多くの国々が行ってきた財政赤字3%という暗黙のルールを破らなければならないでしょう。
しかし、ドイツは軍事力やNATOへの支出を増やすことはできません。しかし、ドイツは軍事力やNATOへの支出を増やすことはできません。シナリオ1では、ロシア、フランス、イタリア、アーロンが妥協して、軍事費を使わなければなりません。しかし、それは赤字が続くことを意味します。
そしてユーロは潜在的に、時間とともに弱くなります。また、ヨーロッパが脅かされるからです。だから、ユーロでお金を持ちたいかというと、そうでもありません。また、ヨーロッパはEUのような企業レベルの成長を遂げていません。だから、私はユーロは、多分、時間をかけて大幅に下落すると思います。ヨーロッパは防御を固めています。
そして、我々はこの状況のいくつかの解像度を持っていますが、ウクライナで一晩何が起こるかではなく、長期的な解像度。ですから、私はドルに対して強気ですが、中央銀行が関与してくるので、注意が必要です。
テーマとしては、一般的にテクノロジーはグローバルであり、通貨のサプライチェーンは別として、サプライチェーンへの依存度は低いと考えています。
しかし、中央銀行やデジタル通貨は、ある種の相互運用性を可能にすると思いますが、Facebookやロシアで見られたように、それが遮断されたり、再び遮断されたりする可能性があります。
全体として、テクノロジーの台頭は止まらないでしょう。アメリカやヨーロッパで物を生産するためには、他国に依存しないようにロボットを生産する必要がありますから。カナダ、アメリカ、メキシコの間の連携は、重要なポイントになります。
このような機会に資金が投入され、アメリカの工業化が進むでしょう。明らかに、銅のようなものは非常にタイトなアルミニウムで、これらは上昇し続け、ロボットレベルであっても、より多くの銅を使わずに再工業化を行うことはほとんど不可能です。
つまり、好むと好まざるとにかかわらず、2つのスーパーサイクルの中にいるようなものです。ですから、おそらくそれは続くでしょう。ロシアは文字通りあらゆるものの巨大な生産国であるため、状況は複雑です。ですから、かなりの期間、一次産品価格の平均値戻しが起こるとは思えません。
もしロシアが侵攻してこなかったら、反転していたかもしれません。しかし、現在、世界は新しいサプライチェーンを見つけなければならない状況にあると思います。そのシナリオでは、1つは、ロシアの商品に対する弱体化と制裁が行われると思います。ロシアはさまざまなものに制裁を加えるでしょう。
しかし、裏口入学で、銅、ニッケル、石油、ガスが必要だと言うでしょう。しかし、それが世界の現状だと思います。ただ、ヨーロッパがこの問題に対してどれだけタフになれるか、どれだけの痛みを伴うかによるのですが、これもまた財政的な問題だと思います。財政出動が始まれば、分母が減るので、リスク資産はアウトパフォームする傾向があります。
Raoul Pal 22:47
このように、たくさんのことが書かれていますが、私は少し読み飛ばしています。そこで、確率を評価することは事実上不可能です。なぜなら、個人レベルで人間の行動を扱っているからです。
私たちはその人のことを十分には知らないのです。ポーランドがこれにどう絡んでくるのか、ロシアはどこに味方するのか、中東はどうなるのか、わかりません。中国にとってどうなのか、たくさんの仮定を立てることができます。だから、正確なシナリオを選ぶためにあまり賢くなろうとせず、最高レベルのマクロで、保護するのに役立つものは何かと言うのがベストだと思います。
私は暗号が好きですが、中央銀行の印刷があれば、暗号通貨は2020年のセットアップに非常に似ていると感じます。3月には、1年半前の安値に対して、安値を更新することができず、激しく売られましたが、その後、上昇に転じました。
安値を更新することなく、暗号に戦争を仕掛け、中国のバンドを投げつけ、8%のインフレ、8回の利上げが予想される中央銀行など、さまざまなものを投げつけましたが、これは絶対に起こりません。
しかし、暗号通貨は安値を更新しませんでした。だから、そこにシグナルがあると思うんです。しかし、もう一度言いますが、私たちはそれを見守る必要があります。今すぐ全財産を投じるべき賭けではないと思っています。そして、私の資金はすべてそれに注ぎ込まれています。
しかし、しかし、私はこれらの他の取引に追加しています。Cryptoの状況は面白くなると思います。人々がソブリンレベルであることに気付き始めると、これも解決策になります。中央銀行のデジタル通貨が台頭し、SWIFTシステムからの移行が進んでいます。これらはすべて、このゲームの中に入ってきています。今のところ、私のツイッターをフォローして思いつくのはこれくらいです。だから、私はそこにいくつかの考えを入れてみる。
もし、本当に大事なことがあれば、その都度、お知らせします。ただ、気をつけてほしい。あまり勇み足にならないように。理由がわからないからと言って、すべてを知ったつもりになっている場合ではないのです。何事も確率の揺らぎがあるわけです。
そして、私たちはニュースの流れの上にいればいいのです。ニュースの流れでもう一つ忘れてはならないのは、あらゆる方面から膨大な量のプロパガンダがあるということです。ですから、真実はわかりませんし、ロシアが計画を正確に遂行しているのか、それとも戦車が古くなったためにすべて崩壊しているのか、ロシア人に戦意がないのか、決してわからないのです。すべてはプロパガンダであり、真実はどうなのか、誰にもわからないのです。
そして、大抵はその両方なのです。ですから、もう一度、フィルターをかけて、トップレベルを見て、物事がどこで動いているのか、どのように動いているのでしょうか。というのも、多くの人が、何が起こっているのかを知っているつもりで、実際には知らないのに、損益全体を吹き飛ばすのを目にしてきたからです。
とにかく、幸運を祈ります。地政学は、私たちが対処しなければならないことの中で、より大きな部分を占めるようになると思いますが、私はそれが好きではありません。
地政学では、誰もが怖くて衝撃的なことを言えば、賢く見えるものです。そして、誰もが耳を傾けたがるので、そこにも注意が必要です。とにかく、みなさん、がんばってください。また近いうちに連絡します。